El Banco Central del Paraguay publicó el resumen de la última reunión del Comité de Política Monetaria (CPM) realizada el pasado 23 de junio, donde se analizó la realidad nacional e internacional para tener en cuenta las políticas monetarias a desarrollarse en el país. Entre los puntos que fueron considerados en la reunión del CPM, estos fueron los puntos resaltantes.
En la reunión pasada se tomaron en cuenta varias aristas como la actual situación de la economía mundial, como la producción global en diferentes países, la inflación a nivel mundial, la actuación de los mercados financieros, la evolución de los commodities, la economía de la región y la situación interna paraguaya.
Todo en un resumen del cual se rescatan los puntos que resultaron en el comportamiento local de nuestra economía y se basa en:
Economía internacional
En el entorno internacional, las perspectivas de crecimiento económico mundial para el 2023 se revisaron ligeramente al alza. Con relación al CPM anterior, la estimación del crecimiento mundial para el 2023 pasó de 2,5% a 2,6%, impulsado principalmente por mejoras en las perspectivas de Estados Unidos de 1,1% a 1,2%.
Para la Eurozona, se han mantenido las perspectivas de crecimiento respecto a la reunión anterior, mientras que la proyección para la economía china se corrigió ligeramente a la baja del 5,6% al 5,5%. Por su parte, en la región, se observó una mejora en las perspectivas de crecimiento de Brasil de 0,9% a 2,1%, en tanto que, para Argentina, se registró una nueva revisión a la baja de -1,2% a -2,4%.
El indicador PMI compuesto de producción global permaneció en zona de expansión, explicado por el crecimiento del sector servicios.
El indicador global continuó en zona de expansión, ubicándose en 54,4 en mayo (54,2 en abril), impulsado por el sector de servicios. Por su parte, el sector manufacturero siguió ligeramente por debajo de la zona neutral. En Estados Unidos, se destacó la contracción del sector manufacturero, mientras que los servicios presentaron un importante crecimiento.
Asimismo, en la Eurozona, la industria manufacturera permaneció en zona de contracción; en tanto que, el sector servicios mostró una dinámica favorable. En China, ambos sectores se ubicaron en zona de expansión, destacándose, en mayor medida, el sector servicios
Inflación mundial
La inflación mundial continúa mostrando señales de moderación, pero sigue en niveles altos. Desde la última reunión, las tasas de inflación interanual en Estados Unidos y en la Eurozona continúan desacelerándose.
Asimismo, las medidas de inflación subyacente se han desacelerado, pero a un menor ritmo. Así, en Estados Unidos, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró una variación interanual de 4,0% en mayo, por debajo del mes anterior (4,9%), mientras que, en la Eurozona, la inflación se situó en 6,1% interanual (7,0% en abril).
En este contexto, para el 2023 se prevé que la inflación de estas economías se mantenga en niveles por encima de sus metas, con lo cual se espera que las autoridades monetarias continúen adoptando un perfil de política monetaria contractivo.
Cabe señalar que la Fed, en su reunión de junio, decidió mantener la tasa de interés de los fondos federales en el rango objetivo de 5,00% a 5,25%, pero sus autoridades actualizaron sus perspectivas sobre el perfil de su tasa de política monetaria, con posibilidades de nuevos ajustes al alza durante el 2023. Por su parte, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), en su reunión de junio, resolvió realizar un incremento en 25 pb de los tipos de interés aplicables a las operaciones principales de financiación, la facilidad marginal de crédito y la facilidad de depósito, situándolas en 4,00%, el 4,25% y el 3,50%, respectivamente.
En dicha reunión, el Consejo del BCE anunció que mantendría un nivel de tipo de interés suficientemente restrictivo para lograr que la inflación converja a su objetivo de mediano plazo del 2%.
Mercados financieros internacionales
En los mercados financieros internacionales se han registrado comportamientos mixtos en los rendimientos de bonos soberanos de economías avanzadas.
Respecto a la reunión anterior, el rendimiento de bonos a 10 años de Estados Unidos y Reino Unido exhibió incrementos de 4 pb y 16 pb, respectivamente, mientras que el de Alemania y Japón verificó descensos de 12 pb y 4 pb, respectivamente.
Evolución de los commodities
En cuanto a los mercados de commodities, la mayoría de los precios de las materias primas han experimentado incrementos en relación con el CPM anterior.
Desde la reunión previa, se observaron aumentos en las cotizaciones del trigo, de la soja y del maíz, en tanto que, para el petróleo crudo, se constató una reducción.
Economías de la región
Las economías de la región han registrado variaciones mixtas en sus indicadores de actividad, al tiempo que la inflación continúa en niveles elevados.
En Argentina, el indicador de actividad de corto plazo presentó un aumento interanual de 1,3% en marzo (0,2% en febrero). Por su parte, la inflación interanual continuó en aumento, de 108,8% en abril a 114,2% en mayo, mientras que la tasa referencial de política monetaria se mantuvo en 97,0% anual.
En Brasil, el indicador de actividad aumentó 3,4% interanual en abril (5,7% en marzo), en tanto que, la inflación se ubicó en 3,9% en mayo en términos interanuales (4,2% en abril). En este contexto, el Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central de Brasil mantuvo la tasa referencial Selic en 13,75% anual en su reunión de junio.
Los indicadores de actividad económica tanto de Chile como de Colombia registraron en abril una reducción interanual de 1,1% y 0,8%, respectivamente, mientras que Perú registró una expansión de 0,3% en términos interanuales. Con relación a los precios, la inflación interanual en mayo disminuyó en Chile, ubicándose en 8,7% (9,9% en abril), al igual que en Colombia (de 12,8% a 12,4%) y en Perú (de 8,0% a 7,9%).
En lo que respecta a la política monetaria, Colombia decidió aumentar en 25 pb su tasa referencial en su reunión de abril, ubicándola en 13,25%, en tanto que Perú y Chile mantuvieron sus tasas de referencia, situándolas en 7,75% y 11,25%, respectivamente (ambas reuniones en junio).
Monedas regionales
Desde la última reunión del CPM, se verificaron comportamientos mixtos en las monedas de la región con respecto al dólar. Entre el 23 de mayo y el 23 de junio, las monedas de Colombia, Brasil, Uruguay y Perú se apreciaron en 6,5%, 3,8%, 3,0% y 1,4%, respectivamente.
Por su parte, las monedas de Argentina, Paraguay y Chile se depreciaron en 7,7%, 0,5% y 0,5% respectivamente. En los mercados internacionales, el índice DXY (que muestra la cotización del dólar respecto a una canasta de monedas de los principales socios comerciales de Estados Unidos) disminuyó en 0,6% en el mismo periodo.
Economía doméstica
En el informe se lee que el indicador mensual de actividad económica ha continuado expandiéndose en términos interanuales. En abril, el IMAEP registró un crecimiento interanual de 6,0%, explicado por las cifras positivas verificadas en los sectores de agricultura, generación de energía eléctrica y, en menor medida, servicios y manufacturas.
No obstante, los resultados negativos del sector de la construcción y la ganadería atenuaron el resultado favorable de la actividad económica. En la industria manufacturera, la producción de aceites, molinerías y panaderías, madera, maquinarias y equipos, minerales no metálicos y metales comunes presentaron resultados positivos.
En cambio, los rubros de carnes, lácteos, azúcar, bebidas y tabacos, textiles y prendas de vestir, cueros y calzados, químicos, productos del papel y productos metálicos observaron una menor producción.
Por el lado de los servicios, las actividades de restaurantes y hoteles, servicios gubernamentales, servicios a las empresas, servicios a los hogares, transportes e intermediación financiera verificaron desempeños interanuales positivos.
En contrapartida, los resultados negativos se dieron por el lado del comercio, las telecomunicaciones y los servicios de información. Respecto al Estimador Cifras de Negocios (ECN), el mismo registró un incremento interanual de 2,7% en abril impulsado por el dinamismo en la actividad comercial, las manufacturas y los servicios.
En la misma línea, el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) continuó en zona de optimismo en mayo (52,8).
Exportaciones
Las exportaciones se expandieron en términos interanuales, mientras que las importaciones mostraron un desempeño levemente positivo. En mayo, el total de importaciones registró una variación interanual de 0,2% y en términos acumulados creció 2,5%.
El crecimiento interanual se explicó fundamentalmente por la expansión de las importaciones bajo el régimen del turismo (22,0%), aunque fue atenuada en gran medida por la reducción de las importaciones para el consumo interno (-4,9%).
Por otro lado, las exportaciones verificaron un crecimiento de 17,2% interanual, debido principalmente al aumento en los envíos de granos de soja. En términos acumulados, las exportaciones totales registraron una variación de 26,9% al quinto mes del año.
Las cifras acumuladas de las exportaciones e importaciones a mayo se ubicaron en USD 7.174,9 millones y en USD 5.958,8 millones, respectivamente, con lo cual se acumuló un superávit de la balanza comercial de USD 1.216,1 millones (superior en USD 1.376,7 millones al saldo de la balanza registrado a mayo del 2022).
Inflación localidad
La inflación se ha desacelerado en términos mensuales e interanuales. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) sigue desacelerándose y registró una variación interanual de 5,1% en mayo, cifra inferior a la verificada en abril (5,3%).
Por su parte, la inflación mensual fue 0,0% en mayo. La cifra del mes se explica por las disminuciones de precios de los combustibles. Sin embargo, los incrementos registrados en algunos bienes alimenticios como los panificados y lácteos, en ciertos servicios y en los bienes durables de la canasta atenuaron el resultado.
Inflación subyacente
Las distintas medidas de inflación subyacentes han disminuido en términos interanuales y mensuales. En mayo, la inflación subyacente (que excluye de la canasta a las frutas y verduras) registró una tasa mensual de 0,1%, inferior al mes anterior (0,3%), además, en términos interanuales la tasa se redujo de 5,5% a 5,1%. El IPC subyacente X1 (que además de excluir a las frutas y verduras, no incorpora los servicios tarifados y combustibles) verificó una variación mensual de 0,2%, inferior al mes anterior (0,6%), en términos interanuales, también registró una disminución de 6,6% a 6,2%.
La Encuesta de Expectativas de Variables Económicas (EVE) del mes de junio indica que la mediana de las expectativas de inflación para el cierre del año 2023 y para el horizonte de política monetaria permanecieron sin cambios respecto al mes anterior, ubicándose en 5,0%, y 4,0%, respectivamente. En tanto las expectativas de inflación para los próximos 12 meses disminuyeron de 4,5% a 4,2%.
Resultado de la política monetarias
Si bien la inflación local ha continuado con una trayectoria descendente desde la reunión pasada, la convergencia a la meta está sujeta a eventuales riesgos que podrían derivarse, principalmente, del entorno internacional. En este contexto, el CPM decidió mantener la TPM en 8,5% anual.
El CPM seguirá monitoreando atentamente el entorno local e internacional y sus implicancias sobre las perspectivas de inflación, a fin de seguir tomando las medidas más oportunas para garantizar el anclaje de las expectativas y el cumplimiento de la meta del 4% en el horizonte de política monetaria.
Para el próximo 21 de julio se realizará la siguiente reunión del CPM para analizar el último comportamiento de la economía local y cómo repercute en la misma desde factores internacionales.
